Estratégias de negociação de títulos ativos

As 4 principais estratégias para gerenciar um portfólio de títulos.

Para o observador casual, o investimento em títulos pareceria tão simples quanto comprar o título com o maior rendimento. Embora isso funcione bem ao comprar um certificado de depósito (CD) no banco local, não é tão simples no mundo real. Existem várias opções disponíveis quando se trata de estruturar um portfólio de títulos, e cada estratégia vem com suas próprias compensações de risco e recompensa. As quatro principais estratégias utilizadas para gerenciar portfólios de títulos são:

Passivo, ou "comprar e manter" Index matching, ou "quasi passive" Imunization, ou "quasi active" Dedicado e ativo.

Estratégia Passiva de Gestão de Obrigações.

O investidor passivo comprador e detentor normalmente procura maximizar as propriedades geradoras de renda dos títulos. A premissa dessa estratégia é que os títulos são considerados fontes de renda seguras e previsíveis. Comprar e manter envolve a compra de títulos individuais e mantê-los até o vencimento. O fluxo de caixa dos títulos pode ser usado para financiar necessidades de receita externa ou pode ser reinvestido na carteira em outros títulos ou outras classes de ativos.

Em uma estratégia passiva, não há suposições feitas sobre a direção das taxas de juros futuras e quaisquer alterações no valor atual do título devido a mudanças no rendimento não são importantes. O título pode ser originalmente comprado com um prêmio ou um desconto, enquanto assume que o par total será recebido no vencimento. A única variação no retorno total do rendimento real do cupom é o reinvestimento dos cupons conforme eles ocorrem.

Na superfície, isso pode parecer um estilo preguiçoso de investimento, mas, na realidade, os portfólios de títulos passivos fornecem âncoras estáveis ​​em tempestades financeiras adversas. Eles minimizam ou eliminam os custos de transação, e se originalmente implementados durante um período de taxas de juros relativamente altas, eles têm uma chance decente de superar as estratégias ativas. (Precisa de mais informações sobre estratégias de compra e manutenção? Leia as dez dicas para o investidor bem-sucedido de longo prazo.)

Uma das principais razões para a sua estabilidade é o fato de que as estratégias passivas funcionam melhor com títulos de alta qualidade e não exigíveis, como títulos públicos ou municipais de grau de investimento. Esses tipos de títulos são adequados para uma estratégia de compra e manutenção, pois minimizam o risco associado a mudanças no fluxo de receita devido a opções incorporadas, que são registradas nos contratos do título em questão e mantêm o título vitalício. Como o cupom declarado, os recursos de call e put embutidos em um título permitem que o problema atue sobre essas opções sob condições de mercado especificadas. (Para saber mais sobre opções, leia nosso Tutorial Básico de Opções.)

A empresa A emite US $ 100 milhões em títulos a uma taxa de cupom de 5% para o mercado público; os títulos estão completamente esgotados. Há uma característica de chamada nos acordos dos títulos que permite que o credor chame (recorde) os títulos se as taxas caírem o suficiente para reemitir os títulos a uma taxa de juros prevalecente mais baixa. Três anos depois, a taxa de juros prevalente é de 3% e, devido ao bom rating de crédito da empresa, ela é capaz de recomprar os títulos a um preço pré-determinado e reemitir os títulos com a taxa de cupom de 3%. Isso é bom para o credor, mas ruim para o mutuário.

Laddering Bond em Investimento Passivo.

As escadas são uma das formas mais comuns de investimento passivo em títulos. É nesse ponto que a carteira é dividida em partes iguais e investida em matizes de estilo ladder ao longo do horizonte de tempo do investidor. A Figura 1 é um exemplo de uma carteira básica de bônus de $ 1 milhão em 10 anos com um cupom declarado de 5%.

Estratégias.

Estratégias de Investimento Bond.

A forma como você investe em títulos de curto prazo ou de longo prazo depende de suas metas de investimento e prazos, da quantidade de risco que você está disposto a assumir e do seu status tributário.

Ao considerar uma estratégia de investimento em títulos, lembre-se da importância da diversificação. Como regra geral, nunca é uma boa ideia colocar todos os seus ativos e todos os seus riscos em uma única classe de ativo ou investimento. Você vai querer diversificar os riscos dentro de seus investimentos em títulos criando uma carteira de vários títulos, cada um com características diferentes. A escolha de títulos de diferentes emissores protege você da possibilidade de que qualquer emissor não possa cumprir suas obrigações de pagar juros e principal. A escolha de títulos de diferentes tipos (governo, agência, corporativo, municipal, títulos lastreados em hipotecas, etc.) cria proteção contra a possibilidade de perdas em qualquer setor de mercado em particular. A escolha de títulos de vencimentos diferentes ajuda a gerenciar o risco da taxa de juros.

Com isso em mente, considere esses vários objetivos e estratégias para alcançá-los.

Preservando o Principal e Ganhando Juros.

Se manter o seu dinheiro intacto e ganhar juros é o seu objetivo, considere um "comprar e reter" # e # 8221; estratégia. Quando você investe em um título e o mantém até o vencimento, recebe pagamentos de juros, geralmente duas vezes por ano, e recebe o valor de face do título no vencimento. Se o título escolhido for vendido com um prêmio, porque o cupom é maior do que as taxas de juros vigentes, tenha em mente que o valor recebido no vencimento será menor do que o valor pago pelo título.

Quando você compra e espera, você não precisa se preocupar demais com o impacto das taxas de juros sobre o preço de um título ou valor de mercado. Se as taxas de juros aumentarem e o valor de mercado de seus títulos cair, você não sentirá nenhum efeito a menos que mude sua estratégia e tente vender o título. Segurando o título significa que você não será capaz de investir esse principal às taxas mais elevadas do mercado, no entanto.

Se o título escolhido for chamado, você corre o risco de ter seu principal devolvido antes do vencimento. Obrigações normalmente são chamadas, & # 8221; ou resgatados antecipadamente por seu emissor, quando as taxas de juros estão caindo, o que significa que você será forçado a investir seu principal retornado a taxas menores prevalecentes.

Ao investir para comprar e manter, não se esqueça de considerar:

A taxa de juros do cupom (multiplique isso pelo valor nominal ou nominal do título para determinar o valor em dólar de seus pagamentos anuais de juros). O rendimento até o vencimento ou o rendimento a chamar. Rendimentos mais altos podem significar riscos maiores. A qualidade de crédito do emissor. Um vínculo com um rating de crédito mais baixo pode oferecer um rendimento maior, mas também acarreta um risco maior de que o emissor não consiga cumprir suas promessas.

Maximizar o rendimento.

Se o seu objetivo é maximizar sua receita de juros, você normalmente receberá cupons mais altos em títulos de longo prazo. Com mais tempo até o vencimento, os títulos de longo prazo são mais vulneráveis ​​a mudanças nas taxas de juros. Se você é um investidor buy-and-hold, no entanto, essas mudanças não afetarão a menos que você mude sua estratégia e decida vender seus títulos.

Você também encontrará taxas de cupons mais altas em títulos corporativos do que em títulos do tesouro dos EUA com vencimentos comparáveis. No mercado corporativo, os títulos com classificações de crédito mais baixas normalmente pagam renda mais alta do que os créditos mais altos com vencimentos comparáveis.

Os títulos de alto rendimento (às vezes chamados de títulos de alto risco) geralmente oferecem taxas de cupons e rendimentos acima do mercado porque seus emissores têm classificações de crédito que estão abaixo do grau de investimento: BB ou inferior do Standard & amp; Pobre; Ba ou inferior de Moody 's. Quanto menor o rating de crédito, maior o risco de que o emissor não cumpra suas obrigações, ou seja incapaz de pagar juros ou pagar o principal quando devido.

Se você está pensando em investir em títulos de alto rendimento, também desejará diversificar seus investimentos em títulos entre diversos emissores para minimizar o possível impacto da inadimplência de qualquer emissor único. Os preços dos títulos de alta rentabilidade também são mais vulneráveis ​​do que outros preços de títulos a quedas econômicas, quando o risco de inadimplência é percebido como maior.

Gerenciando Risco de Taxa de Juros: Escadas e Barbells.

Os investidores buy-and-hold podem gerenciar o risco da taxa de juros, criando um & # 8220; laddered & # 8221; carteira de títulos com vencimentos diferentes, por exemplo: um, três, cinco e dez anos. Um portfólio em ladder tem o principal sendo retornado em intervalos definidos. Quando um vínculo amadurece, você tem a oportunidade de reinvestir os lucros no final da escada de longo prazo, se quiser mantê-lo em funcionamento. Se as taxas estão subindo, esse principal em maturação pode ser investido em taxas mais altas. Se eles estão caindo, sua carteira ainda está ganhando juros maiores sobre as participações de longo prazo.

Com uma estratégia de barra, você investe apenas em títulos de curto e longo prazos, não em intermediários. As participações de longo prazo devem oferecer taxas de cupons atraentes. Ter algum principal vencimento no curto prazo cria a oportunidade de investir o dinheiro em outro lugar se o mercado de títulos sofrer uma queda.

Suavizando o desempenho dos investimentos em ações.

Como os retornos do mercado de ações geralmente são mais voláteis ou mutáveis ​​do que os retornos do mercado de títulos, a combinação das duas classes de ativos pode ajudar a criar um portfólio geral de investimentos que gera um desempenho mais estável ao longo do tempo. Muitas vezes, mas nem sempre, os mercados de ações e títulos movem-se em direções diferentes: o mercado de títulos sobe quando o mercado de ações cai e vice-versa. Portanto, nos anos em que o mercado de ações está em baixa, o desempenho dos investimentos em títulos pode às vezes ajudar a compensar quaisquer perdas. A mistura certa de ações e títulos depende de vários fatores. Para saber mais, leia Alocação de ativos.

Economizando para um objetivo futuro definido.

Se você tem um filho de três anos de idade, poderá enfrentar sua primeira conta de faculdade daqui a 15 anos. Talvez você saiba que em 22 anos precisará de um adiantamento para o seu lar de idosos. Como os títulos têm uma data de vencimento definida, eles podem ajudá-lo a garantir que o dinheiro esteja lá quando você precisar.

As obrigações de cupom zero são vendidas com um alto desconto do valor do valor nominal que é devolvido no vencimento. O interesse é atribuído ao título durante sua vida. Em vez de ser pago ao portador do título, ele é levado em consideração na diferença entre o preço de compra e o valor de face no vencimento.

Você pode investir em títulos de cupom zero com datas de vencimento ajustadas às suas necessidades. Para financiar uma educação universitária de quatro anos, você poderia investir em uma carteira de quatro zeros, cada qual vencendo em um dos quatro anos consecutivos em que os pagamentos serão devidos. O valor das obrigações de cupom zero é mais sensível às mudanças nas taxas de juros, portanto, há algum risco se você precisar vendê-las antes da data de vencimento. Também é melhor comprar zeros tributáveis ​​(em oposição aos municipais) em uma conta de aposentadoria ou colégio de poupança com imposto diferido, porque o juro acumulado sobre o título é tributável a cada ano, mesmo que você não o receba até o vencimento.

Uma estratégia bullet também pode ajudá-lo a investir para uma data futura definida. Se você tem 50 anos e quer economizar 65 anos para a aposentadoria, em uma estratégia de bala você compraria um título de 15 anos agora, um bônus de 10 anos daqui a cinco anos e um bônus de cinco anos de 10 anos agora. Estabilizar os investimentos dessa maneira pode ajudá-lo a se beneficiar de diferentes ciclos de taxas de juros.

Razões que você pode vender um título antes da maturidade.

Os investidores que seguem uma estratégia de comprar e manter podem encontrar circunstâncias que possam obrigá-los a vender um título antes do vencimento pelas seguintes razões:

Eles precisam do diretor. Enquanto comprar e manter geralmente é melhor usado como uma estratégia de longo prazo, a vida nem sempre funciona como planejado. Quando você vende um título antes do vencimento, pode receber mais ou menos do que pagou por ele. Se as taxas de juros subirem desde que o título foi comprado, seu valor terá diminuído. Se as taxas diminuíram, o valor da obrigação terá aumentado. Eles querem realizar um ganho de capital. Se as taxas declinaram e um título se valorizou, o investidor pode decidir que é melhor vender antes do vencimento e receber o ganho, em vez de continuar a cobrar os juros. Essa decisão deve ser tomada com cuidado, pois os recursos da transação podem ter que ser reinvestidos a taxas de juros mais baixas. Eles precisam perceber uma perda para fins fiscais. Vender um investimento com prejuízo pode ser uma estratégia para compensar o impacto fiscal dos ganhos de investimento. A troca de títulos pode ajudar a atingir uma meta de impostos sem alterar o perfil básico de seu portfólio. Eles alcançaram seu objetivo de retorno. Alguns investidores investem em títulos com o objetivo de retorno total, ou renda mais valorização ou crescimento de capital. A obtenção de valorização do capital exige que um investidor venda um investimento por um valor superior ao seu preço de compra, quando o mercado apresenta a oportunidade.

Retorno total.

Usar títulos para investir em retorno total, ou uma combinação de valorização do capital (crescimento) e renda, requer uma estratégia de negociação mais ativa e uma visão sobre a direção da economia e das taxas de juros. O retorno total dos investidores quer comprar um título quando seu preço é baixo e vendê-lo quando o preço subiu, em vez de manter o título até o vencimento.

Os preços dos títulos caem quando as taxas de juros estão subindo, geralmente à medida que a economia se acelera. Eles geralmente sobem quando as taxas de juros caem, geralmente quando o Federal Reserve está tentando estimular o crescimento econômico após uma recessão. Dentro de diferentes setores do mercado de títulos, as diferenças na oferta e demanda podem criar oportunidades de negociação de curto prazo. Para algumas ideias, leia os artigos de conteúdo em & # 8220; Lucrando com os sinais de mercado & # 8221; e & # 8220; Qual Comércio? & # 8221; & # 8212; na Seção Aprender Mais Estratégias.

Vários futuros, opções e derivativos também podem ser usados ​​para implementar diferentes visões de mercado ou para proteger o risco em diferentes investimentos em títulos. Os investidores devem ter o cuidado de entender o custo e os riscos dessas estratégias antes de comprometer fundos.

Alguns fundos de bônus têm retorno total como seu objetivo de investimento, oferecendo aos investidores a oportunidade de se beneficiar dos movimentos do mercado de títulos, deixando as decisões de investimento do dia-a-dia para gerentes de portfólio profissionais.

Estratégias de retorno total usando valores mobilizáveis.

Muitos investidores usam valores mobiliários dentro de uma estratégia de retorno total, com foco em ganhos de capital, bem como renda, em oposição a uma estratégia de comprar e manter focada na renda e na preservação do principal.

Os titulares de títulos mobiliários estão expressando a visão implícita de que os rendimentos permanecerão relativamente estáveis, permitindo que o investidor capture o spread de rendimento sobre os títulos não mobiliários de duração semelhante. Eles também devem ter visões sobre o intervalo provável de taxas durante o período de investimento e a percepção do mercado sobre a incerteza de taxa futura na data do horizonte por razões explicadas em Riscos de Investimento em Valores Mobiliários. Se um investidor tem a visão de que as taxas podem ser voláteis em qualquer direção no curto prazo, mas provavelmente permanecerão em uma faixa definível ao longo do próximo ano, um investimento em títulos exigíveis pode aumentar significativamente os retornos.

Callables premium podem ser usados ​​quando o investidor otimista acredita que as taxas não devem cair muito. Os callables com desconto são uma escolha melhor quando o investidor acredita que a volatilidade será baixa, mas prefere mais proteção em um ambiente de aumento das taxas de juros.

Imposto de Investimento Vantajoso.

Se você estiver em uma faixa de imposto alta, você pode querer reduzir sua receita de juros tributáveis ​​para manter mais do que você ganha. Os juros dos títulos do governo dos EUA são tributáveis ​​no nível federal, mas isentos nos níveis estadual e local, tornando esses investimentos atraentes para as pessoas que vivem em estados com impostos elevados. Os títulos municipais oferecem juros que estão isentos do imposto de renda federal e, em alguns casos, impostos estaduais e locais também. Devido às variáveis ​​de oferta e demanda, os rendimentos isentos de impostos no mercado municipal podem, às vezes, ser bastante atraentes quando comparados aos seus equivalentes tributáveis ​​(ver o ano fiscal de 2010 isentos de impostos / equivalentes de rendimentos tributáveis).

Escadas, barras e balas podem ser implementadas com títulos municipais para uma abordagem com vantagem fiscal melhor alcançada fora de uma conta de aposentadoria qualificada, com imposto diferido ou faculdade. A compra de municípios em uma conta de imposto diferido é como usar um cinto e suspensórios.

A troca de títulos é outra maneira de atingir uma meta relacionada a impostos para investidores que possuem um título que caiu em valor desde a compra, mas tem ganhos de capital tributáveis ​​de outros investimentos. O investidor vende o título original com prejuízo, que pode ser usado para compensar o ganho de capital tributável ou até US $ 3.000 em receita ordinária. Ele ou ela então compra outro título com vencimento, preço e cupom similar ao vendido, restabelecendo assim a posição. Para estar em conformidade com o IRS & # 8220; wash sale & # 8221; regra, que não reconhece um prejuízo fiscal gerado a partir da venda e recompra no prazo de 30 dias a partir do mesmo ou substancialmente idêntica segurança, os investidores devem escolher uma ligação de um emissor diferente.

Diversificando o risco investindo em fundos de obrigações.

Os investidores que desejam obter a diversificação automática de seus investimentos em títulos por um valor menor do que custaria para construir uma carteira de títulos individuais podem considerar investir em fundos mútuos de títulos, fundos de investimento em unidades ou fundos negociados em bolsa. Esses veículos têm objetivos e características de investimento específicos para atender às necessidades individuais. Para saber mais, consulte Obrigações e Fundos de Obrigações.

Troca por outros objetivos.

Uma perda fiscal não é a única razão para trocar um título. Os investidores também podem trocar para melhorar a qualidade de crédito, aumentar o rendimento ou melhorar a proteção de chamadas. Lembre-se de considerar a venda e comprar os custos de transação em suas estimativas de retorno. Para mais informações, consulte Swapping Bond.

Onde manter seus investimentos em títulos: contas tributáveis ​​ou diferidas?

Em uma conta de investimento tributável, seus ganhos de capital e receita de investimento estão sujeitos à tributação no ano em que são ganhos. Em uma conta qualificada de imposto diferido, como um IRA ou alguma conta de poupança de colégio, rendimentos e ganhos de capital não são tributados até que você comece a tomar retiradas, presumivelmente em uma data futura.

Obrigações e fundos de obrigações podem ser mantidos em qualquer tipo de conta, mas alguns investidores terão um motivo para escolher um tipo de conta em detrimento do outro. Os investimentos municipais, por exemplo, são mais bem mantidos em uma conta tributável, onde eles podem servir para reduzir os retornos tributáveis. Títulos de cupom zero tributáveis ​​são melhor mantidos em uma conta de imposto diferido porque seus créditos de juros anuais são tributáveis ​​quando auferidos, mesmo que o investidor não os receba até que o título vença.

Como o imposto máximo sobre ganhos de capital foi reduzido para 15% em 2003, os investidores com retorno total em uma faixa de imposto de renda alta podem encontrar vantagens em manter seus títulos em uma conta tributável. Outros podem preferir investir para renda máxima em suas contas de impostos diferidos. A melhor solução depende das suas circunstâncias individuais e situação fiscal. Seu fiscal ou consultor de investimentos pode ajudá-lo a analisar as alternativas e alcançar a melhor solução.

&cópia de; 2005-2013 A Associação dos Setores da Indústria e dos Mercados Financeiros.

Estratégias Bond.

Os retornos dos títulos são influenciados por vários fatores: mudanças nas taxas de juros, mudanças nos ratings de crédito dos emissores e mudanças na curva de juros. Uma estratégia de títulos é o gerenciamento de uma carteira de títulos para aumentar os retornos com base nas mudanças antecipadas nesses fatores de precificação de títulos ou para manter um certo retorno, independentemente das mudanças nesses fatores. As estratégias de vínculo podem ser classificadas como ativas, passivas e híbridas.

As estratégias ativas geralmente envolvem swaps de títulos, permitindo que um grupo de títulos adquira outro grupo, para aproveitar as mudanças esperadas no mercado de títulos, seja para buscar retornos mais altos ou para manter o valor de uma carteira. Estratégias ativas são usadas para aproveitar as mudanças esperadas nas taxas de juros, mudanças na curva de juros e mudanças nos ratings de crédito de emissores individuais.

As estratégias passivas são usadas não tanto para maximizar os retornos, mas para obter um bom retorno enquanto combinam os fluxos de caixa com os passivos esperados ou, como na indexação, para minimizar os custos de transação e gerenciamento. Fundos de pensão, bancos e seguradoras usam estratégias passivas extensivamente para combinar sua renda com seus pagamentos esperados, especialmente estratégias de imunização de títulos e combinação de fluxo de caixa. Geralmente, os títulos são comprados para atingir um objetivo de investimento específico; a partir de então, a carteira de títulos é monitorada e ajustada conforme a necessidade.

Estratégias híbridas são uma combinação de estratégias ativas e passivas, muitas vezes empregando imunização que pode exigir um reequilíbrio se as taxas de juros mudarem significativamente. Estratégias híbridas incluem imunização contingente e combinação de combinação.

Estratégias Ativas de Bond.

O principal objetivo de uma estratégia ativa é obter retornos maiores, como a compra de títulos com prazos mais longos em antecipação a taxas de juros de longo prazo mais baixas; comprar junk bonds em antecipação ao crescimento econômico; comprando Treasuries quando o Federal Reserve é esperado para aumentar a oferta de moeda, o que geralmente faz com a compra de títulos do Tesouro. As estratégias de seleção ativa são baseadas em mudanças antecipadas nas taxas de juros, mudanças de crédito e técnicas de avaliação fundamental.

Estratégias de Antecipação de Taxa de Juro.

Uma estratégia de antecipação de taxa é aquela que envolve a seleção de títulos que aumentarão o valor em termos de uma queda esperada nas taxas de juros. Se um grupo de títulos for vendido para que outros possam ser comprados com base na mudança esperada nas taxas de juros, então ele é chamado de swap de antecipação de taxa. Uma análise de retorno total ou análise de horizonte é conduzida para avaliar várias estratégias usando portfólios de títulos com diferentes durações para ver como eles iriam sob diferentes mudanças na taxa de juros, com base nas mudanças esperadas do mercado durante o horizonte de investimento.

Se as taxas de juros devem cair, os títulos com durações mais longas seriam comprados, uma vez que lucrariam mais com uma redução da taxa de juros. Se as taxas fossem esperadas para aumentar, então os títulos com durações mais curtas seriam comprados, para minimizar o risco da taxa de juros. Um meio de encurtar a duração é a compra de títulos de amortização, que são obrigações com uma taxa de cupão significativamente mais elevada do que a taxa de mercado atual. Os títulos de coxim geralmente têm uma duração mais curta por causa de seu recurso de compra e são mais baratos de comprar, pois geralmente têm um preço de mercado mais baixo do que um título semelhante sem o recurso de chamada. As estratégias de antecipação de taxa geralmente exigem uma previsão na curva de juros, já que a mudança nas taxas de juros pode não ser paralela.

Mudanças de curva de rendimento.

Como a curva de juros envolve um continuum de taxas de juros, mudanças na curva de juros podem ser descritas como o tipo de mudança que ocorre. Os tipos de mudanças na curva de rendimento que ocorrem regularmente incluem deslocamentos paralelos, desvios distorcidos e mudanças com a humidade. Uma mudança paralela é o tipo mais simples de mudança na qual os rendimentos de curto, médio e longo prazo mudam na mesma proporção, para cima ou para baixo. Uma mudança com uma torção é aquela que envolve um achatamento ou uma curvatura crescente na curva de rendimento ou pode envolver um aumento de inclinação da curva onde a margem de lucro se torna mais larga ou mais estreita à medida que se avança de durações mais curtas para durações mais longas. Uma mudança de rendimento com humidade é aquela em que os rendimentos para durações intermediárias mudam em uma quantidade diferente das durações de curto ou longo prazo. Se os rendimentos de médio prazo aumentarem menos do que as durações de curto ou longo prazo, então isso é considerado uma umidade positiva, ou como às vezes é referido como uma borboleta positiva; no anverso, onde os rendimentos de curto e longo prazo declinam mais (o que significa que os preços dos títulos aumentam mais rapidamente) do que os rendimentos de prazo intermediário são referidos como humidade negativa ou borboleta negativa.

Várias estratégias de títulos foram projetadas para lucrar ou manter o valor devido a uma mudança específica na curva de juros. Uma estratégia ladder é um portfólio com alocações iguais para cada grupo de maturidade. Uma estratégia bullet é uma carteira cuja duração é atribuída a um grupo de maturidade. Por exemplo, se se esperasse que as taxas de juros diminuíssem, então uma estratégia bullet lucrativa seria uma com títulos de longo prazo, o que se beneficiaria mais com uma queda nas taxas de juros. Uma estratégia de barra é aquela que tem uma concentração em títulos de curto e longo prazo se for esperada uma oscilação negativa na curva de juros, caso em que os títulos de curto e longo prazo aumentarão mais rapidamente do que os títulos de médio prazo.

Estratégias de Crédito.

Existem dois tipos de estratégias de investimento de crédito: trocas de qualidade e estratégias de análise de crédito. Obrigações de maior qualidade geralmente têm um preço mais alto do que as de menor qualidade do mesmo vencimento. Isso se baseia na capacidade creditícia do emissor do título, uma vez que a chance de inadimplência aumenta à medida que a capacidade creditícia do emissor cai. Consequentemente, títulos de menor qualidade pagam um rendimento maior. No entanto, o número de emissões de títulos que a inadimplência tende a aumentar nas recessões e a diminuir quando a economia está crescendo. Portanto, tende a haver uma demanda maior por títulos de menor qualidade durante a prosperidade econômica, de modo que rendimentos mais elevados possam ser obtidos e uma demanda maior por títulos de alta qualidade durante as recessões, o que oferece maior segurança e é por vezes referido como fuga à qualidade. Assim, à medida que a economia passa da recessão à prosperidade, o spread de crédito entre títulos de alta e baixa qualidade tenderá a se estreitar; da prosperidade à recessão, o spread de crédito aumenta. Os swaps de qualidade geralmente envolvem uma rotação setorial onde os títulos de um setor de qualidade específico são comprados em antecipação a mudanças na economia.

Um lucro de troca de qualidade, vendendo a descoberto os títulos que devem diminuir de preço em relação aos títulos que se espera que aumentem mais em preço, que são comprados. Um swap de qualidade pode ser lucrativo, quer as taxas de juros aumentem ou diminuam, porque o lucro é obtido a partir do spread. Se as taxas aumentarem, o spread de qualidade diminuirá: a redução percentual no preço dos títulos de menor qualidade será menor do que a redução percentual no preço dos títulos de maior qualidade. Se as taxas diminuírem, o spread de qualidade se expandirá, porque o aumento do percentual de preço para os títulos de menor qualidade é maior do que o aumento do percentual de preço para os títulos de maior qualidade.

Análise de Crédito: a Avaliação do Risco de Crédito.

Uma estratégia de análise de crédito avalia títulos corporativos, municipais ou estrangeiros para antecipar possíveis mudanças no risco de crédito, o que normalmente resultará em mudanças nos preços dos títulos dos emissores. Obrigações com upgrades previstos são compradas; títulos com possíveis downgrades são vendidos ou evitados. Geralmente, as alterações no risco de crédito devem ser determinadas antes de qualquer atualização ou anúncio de rebaixamento pelas agências de classificação de risco, como Moody's, Standard & amp; Pobre ou Fitch; caso contrário, pode ser tarde demais para aproveitar as mudanças de preço.

Análise Fundamental de Crédito.

A análise de crédito para títulos corporativos inclui o seguinte:

análise fundamental: comparando os índices financeiros da empresa com outras empresas do setor, especialmente o índice de cobertura de juros, que é o lucro antes de juros e impostos, que é dívida de longo prazo sobre o fluxo de caixa total dos ativos, que determina a capacidade da empresa de pagar juros sobre o capital de giro da dívida, que é o ativo circulante menos o retorno do passivo circulante na análise de ativos e passivos, que inclui a avaliação: os valores de mercado dos ativos e passivos intangíveis da companhia, especialmente responsabilidades não financiadas, a idade e condição das usinas estrangeiras Exposições de moeda análise industrial: indústria e empresa avaliam a taxa de crescimento potencial para o estágio de desenvolvimento industrial da indústria ciclicidade da indústria competitividade custos trabalhistas e sindicais e problemas regulamentações governamentais Análise de emissão: como as cláusulas de proteção se comparam às normas da indústria.

Obrigações corporativas estrangeiras também são analisadas da mesma maneira, mas questões adicionais incluem a taxa de câmbio e quaisquer riscos que possam ocorrer devido a mudanças políticas, sociais e econômicas nos países onde os títulos são emitidos ou onde a empresa está localizada.

Análises de emissão e análise econômica são usadas para avaliar o risco dos títulos municipais.

carga da dívida situação financeira problemas fiscais: receitas que caem abaixo das projeções declínios nos índices de cobertura da dívida aumento do uso de reservas de dívida supera o custo do projeto ou atrasos aumentos freqüentes da taxa e do estado da economia geral e local, tais como: diminui a perda de população de grandes empregadores em desemprego diminui em valores de propriedade a emissão de menos licenças de construção.

Múltiplos Modelos Discriminados e o Altman Z-Score.

Múltiplos modelos discriminados são modelos estatísticos usados ​​para gerar uma pontuação de crédito para um título, de modo que sua qualidade geral de crédito possa ser resumida, da mesma forma que uma pontuação de crédito é usada para resumir a qualidade de crédito de um consumidor. Múltiplos modelos discriminados geralmente avaliam os fatores mais importantes que determinam a capacidade creditícia do emissor aplicando pesos apropriados a cada um dos fatores. Um modelo de pontuação popular é o modelo Altman Z-score, desenvolvido por Edward Altman em 1968.

Altman Z-score = 1,2 × W + 1,4 × R + 3,3 × E + 0,6 × M + 1,0 × S

W = razão de capital de giro para ativos totais R = razão de lucros retidos para ativos totais E = razão de lucro antes de juros e impostos para ativos totais M = valor de mercado de patrimônio para passivos totais S = razão entre vendas e ativos totais.

O Altman Z-score varia de -5,0 a +20,0. Se uma empresa tiver uma pontuação Z acima de 3,0, a falência é considerada improvável; valores mais baixos indicam um risco maior de falha nos negócios.

O modelo double prime da Altman inclui os mesmos fatores, exceto que o valor contábil e não o valor de mercado da empresa para o passivo total é utilizado e as vendas para o total de ativos são excluídas.

Altman Z '' - pontuação = 6,56 × L + 3,26 × R + 6,70 × E + 1,05 × M.

Pontuações acima de 2,6 são consideradas confiáveis, enquanto pontuações abaixo de 1,1 indicam um risco maior de insucesso empresarial. Outra pontuação que é comumente usada é o score Z de Hillegeist (HS), que é uma estimativa atualizada do Altman Z-score.

Pontuação Z de Hillegeist = 3,835 + 1,13 × W + 0,0 05 × R + 0,2 69 × E + 0,3 99 × M - 0,033 × S.

A probabilidade de 1 ano de default = 1 ÷ (exp (HS) +1). Como o Altman Z-score, um valor mais alto indica uma probabilidade menor de falência.

Estratégias Passivas de Gestão de Obrigações.

Em contraste com o gerenciamento ativo, as estratégias de gerenciamento passivo de títulos geralmente envolvem a criação de um portfólio de títulos com características específicas que podem atingir metas de investimento sem alterar a estratégia antes do vencimento. As três estratégias primárias de ligação passiva são correspondência de índices, correspondência de fluxo de caixa e imunização.

Indexação de Obrigações.

A correspondência de índice está construindo uma carteira de títulos que reflete os retornos de um índice de títulos. Alguns índices são gerais, como os índices Bloomberg Global Benchmark Bond ou os índices agregados Barclays; outras são especializadas, como os Bloomberg Corporate Bond Indexes. A indexação de títulos é usada principalmente para obter maiores retornos com menores despesas, em vez de combinar fluxos de caixa com passivos ou durações de obrigações com passivos. Como existem vários tipos de índices, deve-se decidir qual índice replicar. Posteriormente, deve ser selecionada uma estratégia específica que melhor alcance o rastreamento de um índice, dados os recursos do fundo de fiança.

Existem várias estratégias para alcançar a indexação. A indexação de títulos pura (também conhecida como replicação total) é simplesmente comprar todos os títulos que compõem o índice nas mesmas proporções. No entanto, uma vez que alguns índices consistem em milhares de títulos, pode ser dispendioso replicar completamente um índice, especialmente para títulos que são pouco negociados, o que pode ter spreads altos de compra / venda. Muitos gerenciadores de títulos resolvem esse problema selecionando um subconjunto do índice, mas o subconjunto pode não rastrear com precisão o índice, levando a um erro de rastreamento.

Às vezes, é usada uma estratégia de correspondência de células para evitar ou minimizar o erro de rastreamento, em que o índice é decomposto em grupos específicos com duração específica, classificação de crédito, setor e assim por diante, e compra os títulos com as características de cada célula. A quantidade de ligações selecionadas para cada célula também pode refletir as proporções no índice de ligação.

Em vez de usar uma amostra de um índice de títulos para replicar, alguns gerentes de títulos usam uma indexação de títulos aprimorada, na qual alguns títulos são ativamente selecionados de acordo com alguns critérios ou previsões, na esperança de obter retornos maiores. Mesmo que a previsão esteja incorreta, os títulos de alto risco tendem a aumentar mais rapidamente quando a economia está melhorando, porque a chance de inadimplência cai.

Correspondência de fluxo de caixa.

A combinação de fluxo de caixa envolve o uso de portfólios dedicados com fluxos de caixa que correspondem a passivos específicos. Os fluxos de caixa incluem não apenas pagamentos de cupons, mas também pagamentos de principal, porque os títulos venceram ou foram chamados. A combinação de fluxo de caixa é frequentemente usada por instituições como bancos, seguradoras e fundos de pensão. Os passivos geralmente variam quanto à certeza. Para um banco, os passivos de CD são certos tanto no montante quanto no momento. Em alguns casos, o passivo é certo, mas o momento não é, como pagamentos de seguro de vida e distribuições de pensão. Outros passivos, como o seguro de propriedade, são incertos em quantidade e tempo.

Como a maioria dos títulos paga cupons semestrais, uma estratégia de equivalência de fluxo de caixa é estabelecida pela 1ª construção de uma carteira de títulos para a última obrigação, depois pela penúltima obrigação, e assim por diante, trabalhando para trás. Os fluxos de caixa para passivos anteriores são modificados de acordo com a quantidade de fluxo de caixa recebido de cupons dos títulos já selecionados. Entretanto, uma consideração especial deve ser dada aos títulos que podem ser chamados e aos títulos de menor qualidade, uma vez que seus fluxos de caixa são mais incertos, embora o risco possa ser mitigado com opções ou outros derivativos.

Como os títulos geralmente não podem ser selecionados para corresponder exatamente ao fluxo de caixa do passivo, uma certa quantia de dinheiro deve ser mantida à mão para pagar os passivos no vencimento. Assim, uma desvantagem do fluxo de caixa em relação à imunização é que o dinheiro não é totalmente investido.

Estratégias de Imunização Bond.

As obrigações têm tanto risco de taxa de juros como risco de reinvestimento. O reinvestimento é necessário para obter pelo menos um retorno de mercado. Por exemplo, um cupom de 6% não obtém um retorno de 6%, a menos que os cupons sejam reinvestidos. Um título de 6% de 10 anos com um valor nominal de $ 1000 ganha $ 600 em juros sobre o prazo do título. Por outro lado, $ 1000 colocados em uma conta poupança que ganha 6% compostos semestralmente ganharia $ 806,11 após 10 anos. Assim, para ganhar um retorno de 6% com um cupom de cupom, os cupons devem ser reinvestidos por pelo menos a taxa de 6%.

As estratégias de imunização de vínculo dependem do fato de que o risco de taxa de juros e o risco de reinvestimento são recíprocos: quando um aumenta, o outro declina. Aumentos nas taxas de juros causam aumento do risco de taxa de juros, mas menor risco de reinvestimento. Quando as taxas de juros caem, os preços dos títulos aumentam, mas os fluxos de caixa dos títulos só podem ser reinvestidos a uma taxa mais baixa sem assumir riscos adicionais. Uma desvantagem da combinação de fluxo de caixa é que qualquer risco de reinvestimento não pode ser compensado pelo aumento nos preços dos títulos se os títulos forem mantidos até o vencimento.

A imunização clássica é a construção de um portfólio de títulos de tal forma que ele tenha um retorno mínimo, independentemente das mudanças na taxa de juros. A estratégia de imunização tem vários requisitos: nenhum padrão; os preços de títulos mudam apenas em resposta às taxas de juros (por exemplo, os títulos não podem ter opções incorporadas); as mudanças na curva de juros são paralelas.

A imunização é mais difícil de conseguir com vínculos com opções embutidas, como cláusulas de compra ou pré-pagamentos feitos em títulos lastreados em hipotecas, já que o fluxo de caixa é mais difícil de prever.

O valor inicial dos títulos deve ser igual ao valor presente do passivo usando o rendimento até o vencimento (YTM) como um fator de desconto. Caso contrário, a duração modificada da carteira não corresponderá à duração modificada da responsabilidade.

A imunização para múltiplas obrigações é geralmente obtida pelo rebalanceamento, no qual os títulos são vendidos, liberando assim algum caixa para o passivo circulante, e então usando o caixa restante para comprar títulos que imunizarão a carteira para as obrigações posteriores.

Existem vários requisitos para imunizar múltiplos passivos:

o valor presente dos ativos deve ser igual ao valor presente dos passivos, a duração da carteira composta deve ser igual à duração das obrigações compostas e a distribuição das durações de ativos individuais deve ser mais ampla do que a distribuição de passivos.

Imunização Contingente.

A imunização contingente combina o gerenciamento ativo com uma pequena parcela dos recursos investidos e usa o restante para uma carteira de títulos imunizados que garanta um piso sobre o retorno, ao mesmo tempo em que permite um retorno possivelmente maior através do gerenciamento ativo.

A taxa alvo é o menor retorno potencial que é aceitável para o investidor, igual à taxa de mercado da porção imunizada da carteira. O spread de amortecimento (também conhecido como excesso de retorno possível) é a diferença na taxa de retorno se toda a carteira for imunizada sobre a taxa que será obtida porque apenas parte da carteira será imunizada; o restante será gerenciado ativamente na esperança de obter um retorno maior do que se todo o portfólio fosse imunizado.

A margem de segurança é a almofada, a parte que é ativamente gerenciada. Enquanto for positivo, a administração pode continuar a gerenciar ativamente parte do portfólio. No entanto, se a margem de segurança cair para 0, a administração ativa termina e somente a carteira de títulos imunizados é mantida. Se as taxas de longo prazo diminuírem, a margem de segurança aumentará, mas qualquer aumento na taxa de juros diminuirá a margem de segurança, possivelmente para 0.

O ponto de disparo é o nível de rendimento no qual o modo de imunização se torna necessário para atingir a taxa alvo ou o retorno desejado. Nesse ponto, o gerenciamento ativo é interrompido.

Reequilíbrio.

A imunização clássica pode não funcionar se a curva de rendimento variável não for paralela ou se a duração dos ativos e passivos divergir, uma vez que as durações se alteram à medida que as taxas de juros mudam e com o passar do tempo.

Como a duração é o tempo médio para receber ½ do valor presente do fluxo de caixa de um título, a duração muda com o tempo, mesmo que não haja alterações nas taxas de juros. Se as taxas de juros mudarem, a duração diminuirá se as taxas de juros aumentarem ou se alongarem se as taxas de juros diminuírem.

Assim, para manter a imunização, a carteira deve ser reequilibrada, o que envolve swaps de títulos: adição ou subtração de títulos para modificar apropriadamente a duração da carteira de títulos. O risco também pode ser mitigado com futuros, opções ou swaps. A principal desvantagem do reequilíbrio é que os custos de transação são incorridos na compra ou venda de ativos. Portanto, os custos de transação devem ser ponderados em relação ao risco de mercado quando as durações de títulos e obrigações divergem.

O rebalanceamento pode ser feito com uma estratégia de foco, comprando títulos com uma duração que corresponda ao passivo. Outra estratégia é a estratégia bullet, onde são selecionados títulos que se agrupam em torno da duração do passivo. Uma estratégia de haltere também pode ser buscada, na qual títulos de durações mais curtas e mais longas do que os passivos são selecionados, de modo que quaisquer mudanças na duração serão cobertas.

Para imunizar os passivos múltiplos do período, podem ser adquiridos títulos específicos que correspondam aos passivos específicos ou uma carteira de títulos com duração igual à duração média dos passivos pode ser selecionada. Embora uma carteira de títulos com duração média seja mais fácil de administrar, a compra de títulos para cada obrigação individual geralmente funciona melhor. Se uma carteira exigir reequilíbrio freqüente, uma estratégia melhor pode estar combinando fluxos de caixa com passivos em vez de durações. Alguns gerentes de títulos usam combinação combinada ou correspondência de horizonte, correspondendo às responsabilidades iniciais com fluxos de caixa e passivos posteriores com estratégias de imunização.

Estratégias de avaliação fundamental.

Outra estratégia comum para se beneficiar do mercado de títulos é encontrar e comprar títulos subvalorizados e vender bônus superfaturados, com base em uma análise fundamental de quais preços devem ser. O valor intrínseco da obrigação é calculado descontando os fluxos de caixa por uma taxa de retorno exigida que geralmente depende das taxas de juros de mercado mais um prêmio de risco para assumir a dívida. Naturalmente, os cálculos devem levar em conta quaisquer opções incorporadas e a qualidade de crédito do emissor e as classificações de crédito da emissão de títulos. A taxa de retorno exigida é igual ao seguinte:

Taxa de Retorno Requerida = Taxa de Juros Livre de Risco + Prêmio de Risco Padrão + Premium de Luidade + Spread Ajustado de Opção.

Os gerentes de títulos incorporam as características básicas de um título e seu mercado em modelos, como análise discriminada múltipla ou análise de CDS, para prever mudanças no spread de crédito. Os modelos de precificação de opções também podem ser usados ​​para determinar o valor de opções incorporadas ou para prever alterações no spread ajustado da opção. Observe que as previsões não são tão importantes ao usar estratégias de avaliação fundamentais, já que comprar títulos que são mais baratos devido a um preço incorreto temporário pelo mercado e vender o mesmo tipo de títulos quando o mercado inicia os preços em seu valor intrínseco produzirá melhores resultados independentemente de como o mercado de títulos muda.

Uma estratégia pura de captura de rendimento (também conhecida como swap de substituição) baseia-se no swap de retirada de rendimento, que tira proveito da má precificação temporária das obrigações, comprando obrigações que são subvalorizadas em relação aos mesmos tipos de obrigações detidas na carteira, pagando assim um rendimento mais elevado e vender aqueles Na carteira que estão superfaturados, que, consequentemente, pagam um rendimento menor. Uma estratégia de retirada de rendimento pura pode lucrar com uma renda de cupom mais alta ou um rendimento mais alto até o vencimento, ou ambos. No entanto, os títulos devem ser idênticos em relação às durações, características de chamada e classificações de inadimplência e qualquer outro recurso que possa afetar seu valor de mercado; caso contrário, os diferentes preços provavelmente refletirão as diferenças na qualidade de crédito ou nos recursos, em vez de um preço errado pelo mercado. Hoje em dia, é mais difícil lucrar com as estratégias de captura de rendimento, uma vez que as empresas de quantum estão constantemente vasculhando o universo de investimento para títulos com preço errado.

Um swap tributário permite que um investidor venda títulos com prejuízo para compensar impostos sobre ganhos de capital e depois recompra os títulos mais tarde com características semelhantes, mas não idênticas. Os títulos não podem ser idênticos por causa das regras de venda de lavagem que se aplicam a títulos e ações. No entanto, os critérios de venda de lavagem que se aplicam aos títulos são menos definidos, permitindo a compra de títulos semelhantes com apenas pequenas diferenças.

Um swap inter-spread é realizado quando o spread de rendimento atual entre dois grupos de títulos está fora de linha com seu spread de rendimento histórico e espera-se que o spread se estreite dentro do horizonte de investimento da carteira de títulos. Spreads existem entre títulos de qualidade de crédito diferente e entre diferenças de características, como ser passível de call ou não, ou putable ou não putable. Por exemplo, os swaps de obrigações exigíveis / não exigíveis podem ser lucrativos se o spread entre os dois se reduzir, com a queda das taxas de juros. À medida que as taxas de juros caem, os títulos que podem ser chamados são limitados ao seu preço de compra, uma vez que, se os títulos forem chamados, é o que o detentor dos bônus receberá. Portanto, o diferencial de preço entre os títulos que podem ser chamados e não-cobráveis ​​é mais estreito durante as altas taxas de juros e mais amplo durante as baixas taxas de juros. Assim, à medida que as taxas de juros caem, o spread que pode ser chamado / não-cobrado aumenta.

I. quantidade de risco.

II. valor atual de mercado da garantia.

III taxa de desconto aplicável à segurança.

IV. fluxos de caixa futuros estimados da segurança.

I. Inventários que crescem mais rápido que as vendas.

II. Rapidamente aumentando a dívida em relação ao capital próprio.

III O fluxo de caixa das operações é superior ao lucro líquido.

IV. Passivo Circulante aumentando mais rapidamente que os ativos atuais.

I. eles são títulos de alta qualidade.

II. eles têm uma ampla gama de maturidades.

III eles são muito lúcidos.

IV. sua renda não é tributada até que os títulos amadureçam.

I. São títulos de alto risco com taxas de retorno altamente imprevisíveis.

II. A empresa emissora geralmente tem um montante excessivo de dívida.

III Eles possuem um alto nível de inadimplência e risco de mercado.

Instituto de Finanças de Nova York.

Estratégia de negociação de obrigações: o comércio de achatamento.

Um artigo do instrutor da New York Institute of Finance Yield Curve Analysis, Bill Addiss.

Com o anúncio feito ontem pelo FOMC de que eles continuarão com o QE3, a questão mais uma vez permanece: por quanto tempo eles continuarão com essa intervenção? Com a meta do Fed de 2,5% para a inflação e 6,5% para o desemprego, parece que esta intervenção não terminará em breve. No entanto, operadores e participantes ativos no mercado de títulos precisam se posicionar para “o que vem a seguir”. Uma estratégia que é empregada por muitos desses participantes é “o comércio de achatamento”

Para muitos participantes ativos do mercado, a negociação de títulos bem sucedida não é apenas escolher um ponto ao longo da curva de juros e especular se as taxas de juros vão subir ou descer, mas sim especular sobre a forma e a inclinação da curva de juros. Especificamente, no âmbito do QE3, o Fed está comprando ativamente títulos do tesouro com vencimentos de 2-10 anos (para a quantia de US $ 85 bilhões do mês). Isso serve para reduzir essas taxas, dado o aumento dos preços. Uma vez que reduzam ou eliminem essa intervenção, podemos supor que os rendimentos desses vencimentos devem subir, em relação aos vencimentos mais longos, como o título de 30 anos. Isso deve fazer com que a curva de juros fique “achatada” (veja a ilustração abaixo). Uma estratégia de negociação ativa para aproveitar esse cenário é se engajar no que é chamado de “negociação de achatamento”. Sob essa estratégia, o trader ou o gerente de carteira venderia em curto prazo o tesouro de 10 anos e, simultaneamente, compraria o título de 30 anos. Ao fazer isso, você não está especulando sobre mudanças no nível absoluto das taxas de juros, mas sim o diferencial de rendimento entre esses dois vencimentos. Especificamente, posicionando-se para o diferencial de rendimento para estreitar.

Ao incorporar essa estratégia, há algumas considerações importantes a serem lembradas. Mais importante ainda, a volatilidade (duração) da nota de 10 anos não é tão volátil quanto a obrigação de 30 anos. Para dar conta disso, a negociação deve ser “ponderada pela duração”, o que significa que a quantidade de títulos negociados deve ser ajustada de acordo.

Além disso, embora eu tenha usado o mercado de tesouraria para ilustrar essa oportunidade em potencial, ela também pode ser utilizada em outros mercados, especificamente no mercado futuro. Há contratos futuros no CME que permitem ao especulador incorporar essa mesma estratégia no mercado de futuros. Um dos benefícios disso é a utilização da margem para aumentar ainda mais as oportunidades de risco / recompensa. As próprias bolsas de futuros reconhecem a natureza mais conservadora dessa estratégia em relação a uma compra ou venda direta de contratos. Consequentemente, eles oferecem requisitos reduzidos de margem inicial para um spread comercial, quando comparados à compra ou venda definitiva de contratos futuros.

Sobre o New York Institute of Finance.

Com uma história que remonta a mais de 90 anos, o Instituto de Finanças de Nova York é líder global em treinamento para serviços financeiros e indústrias relacionadas com tópicos de cursos abrangendo bancos de investimento, títulos, planejamento de receita de aposentadoria, seguros, fundos mútuos, planejamento financeiro, finanças e contabilidade e empréstimos. O Instituto de Finanças de Nova York tem um corpo docente de líderes do setor e oferece uma gama de opções de entrega de programas, incluindo estudo autônomo, on-line e em sala de aula.

6 Estratégias para lidar com o aumento das taxas de juros.

Você está pronto para maiores taxas de juros? Aprenda 6 estratégias que podem ajudar.

De um pico no início dos anos 80 até os últimos anos, tanto as taxas de juros de curto prazo quanto as de longo prazo caíram vertiginosamente. De fato, as taxas de curto prazo caíram para um nível bem abaixo de 1%. Mas, assim como os mercados financeiros flutuam com o tempo, também as taxas de juros. Por isso, não deve ser surpresa que, mais uma vez, as taxas de juros estejam aumentando.

Por que as taxas de juros se movem.

Juros são o valor pago por um devedor a um credor - acima e além do pagamento do valor principal de um empréstimo ou fiança - para compensar o credor por emprestar o dinheiro ao devedor em primeiro lugar. Em essência, o interesse é "o custo do dinheiro".

É claro que os títulos individuais (como os títulos) podem ter taxas de juros variáveis ​​devido a fatores mais específicos desses títulos específicos, como a capacidade de crédito daquele emissor em particular. Mas, neste artigo, veremos as taxas de juros por meio de um escopo mais amplo.

A inflação é um fator que pode influenciar a tendência das taxas de juros. Uma taxa de inflação em alta acentuada (ou em declínio) é tipicamente acompanhada por taxas de juros em alta (ou em declínio). Além disso, se a liquidez no sistema financeiro for abundante, as taxas de juros tendem a diminuir e / ou permanecer baixas. Quando a liquidez no sistema financeiro é reduzida, as taxas de juros tendem a subir e / ou permanecer altas.

Em muitos países, essa luidez é fortemente influenciada pelas ações do Banco Central. Nos EUA, esse órgão é o Federal Reserve, ou como é comumente referido, o Fed. O Fed pode aumentar ou diminuir a quantidade de liquidez no sistema financeiro dos EUA aumentando ou diminuindo a taxa dos fundos federais.

A taxa de fundos federais é a taxa de juros na qual as instituições emprestam dinheiro umas para as outras em empréstimos de prazo extremamente curto. Uma maneira pela qual o Fed pode influenciar o nível da taxa dos fed funds é via "transações de mercado aberto". Isso envolve a compra ou venda pelo Fed de grandes quantidades de títulos de dívida norte-americanos anteriormente emitidos, o que aumenta ou diminui a liquidez no sistema financeiro.

Desde a crise financeira de 2008, o Fed, em geral, tem sido muito "complacente" - eles sempre forneceram uma grande dose de liquidez ao mercado financeiro, o que, por sua vez, ajudou a reduzir significativamente as taxas de juros ea permanecer baixo. No entanto, dada a natureza cíclica dos mercados financeiros, essas baixas taxas de juros estão começando a subir.

A "curva de juros" mede o nível das taxas de juros em todo o espectro de vencimento. Normalmente - embora nem sempre - as taxas de juros de curto prazo serão menores do que as taxas de juros de médio prazo e as taxas de juros de curto prazo serão inferiores às taxas de juros de longo prazo. Essa situação é chamada de curva de juros "normal".

Com uma curva de rendimento normal, os compradores de títulos exigem uma taxa de juros mais alta para emprestar dinheiro por 30 anos do que para emprestar dinheiro por 30 dias, uma vez que estarão bloqueando seu dinheiro por um período mais longo. É importante notar, no entanto, que às vezes, fatores econômicos anormais podem fazer com que a curva de rendimento "inverta" - isto é, as taxas de curto prazo subam acima das taxas de longo prazo - ou seja "plana" em todo o espectro de maturidade.

Quando o Fed decide mudar de rumo empurrando a taxa dos fundos federais para cima, é possível que as taxas de juros em geral subam, e / ou que a curva de juros possa se estabilizar.

O que acontece quando as taxas de juros aumentam.

Em suma, quando as taxas aumentam, o custo dos empréstimos sobe. Aqueles que desejam pedir dinheiro emprestado - pessoas, corporações, órgãos governamentais - têm que pagar mais juros para poder fazê-lo. Isso nem tudo é bom ou ruim.

A boa notícia é que novos compradores de títulos ganharão uma taxa de juros maior. A má notícia é que, à medida que as taxas aumentam, os credores existentes normalmente vêem o valor de seu investimento inicial declinando à medida que os preços atuais dos títulos caem a fim de torná-los mais atraentes aos compradores, dada a maior taxa de juros atualmente disponível. através de um vínculo recém-emitido no mercado.

Historicamente, as taxas de juros crescentes têm freqüentemente - embora nem sempre - sido uma influência negativa nos preços das ações. Isto é principalmente devido ao aumento do custo de capital que as empresas devem suportar quando as taxas sobem e o potencial efeito negativo nos lucros das empresas. Assim, enquanto o aumento das taxas de juros é um risco para os detentores de títulos, eles também podem aumentar os riscos para os investidores em ações.

Quando se proteger contra o aumento das taxas de juros.

O momento em que um aumento nas taxas pode começar é muitas vezes um tema quente de conversação. Deve-se notar também que as taxas de juros de curto prazo, médio prazo e longo prazo podem não subir ou cair no mesmo ritmo que as demais. Em qualquer caso, identificar antecipadamente quando as taxas de juros irão reverter sua tendência de baixa de vários anos e começar a subir de maneira significativa é difícil, na melhor das hipóteses. As perguntas que muitos investidores fazem são: "Quando as taxas começarão a subir?" e "Quanto mais alto eles irão?"

Uma maneira diferente, talvez mais útil, de considerar as taxas de juros é perguntar: "O que posso fazer para proteger meu portfólio e possivelmente lucrar quando as taxas sobem?" Felizmente, existem muitas opções disponíveis para os investidores. A chave está na compreensão dos prós e contras relativos de cada alternativa. Então, vamos dar uma olhada em seis ferramentas diferentes que um investidor pode considerar.

Formas de se proteger contra o aumento das taxas de juros.

Para um investidor preocupado com as implicações potenciais de taxas de juros mais altas em sua carteira atual, pode ser útil considerar primeiro seus próprios objetivos.

Reduzir o impacto que as taxas crescentes podem ter em seu portfólio? Eliminar o impacto que as taxas crescentes podem ter em seu portfólio? Lucro de um aumento nas taxas de juros?

Dependendo dos objetivos individuais, um investidor pode escolher uma ou mais das seguintes alternativas.

Alternativa # 1: Venda algumas participações de títulos e arrecade dinheiro.

A ação mais simples - e mais drástica - que um investidor pode tomar é vender algumas das suas atuais participações em títulos e deixar o produto em uma conta em dinheiro remunerada ou fundo do mercado monetário que pode se beneficiar de um aumento nas taxas de juros.

Prós: Pode reduzir significativamente o risco se as taxas de juros aumentarem significativamente. À medida que as taxas sobem, a taxa de juros ganhos em dinheiro e / ou instrumentos do mercado monetário aumenta.

Contras: Principalmente um movimento defensivo. Poucos potenciais positivos, como o mercado monetário e outras taxas de curto prazo, são atualmente muito baixos. Se o Fed mantiver as taxas de juros, os retornos baixos podem permanecer muito baixos em comparação com rendimentos mais altos em outros lugares.

Alternativa # 2: Mova para títulos de curto prazo.

Outra possibilidade de jogo defensivo são os títulos de curto prazo. Títulos de curto prazo quase invariavelmente pagam uma taxa de juros um pouco mais alta do que uma conta em dinheiro ou no mercado financeiro. Os títulos de curto prazo normalmente não variam muito de preço, mas permanece o fato de que, ao contrário de uma conta de poupança, um título de curto prazo pode diminuir de valor.

Prós: Normalmente oferecem um rendimento maior do que as taxas disponíveis para contas de poupança ou instrumentos do mercado monetário. À medida que as taxas sobem, os juros pagos aumentam com o tempo.

Contras: As taxas de curto prazo estão atualmente muito baixas e até mesmo os títulos de curto prazo podem cair em valor se as taxas aumentarem.

Alternativa # 3: uma escada de títulos.

Uma escada de títulos envolve a compra de uma série de títulos individuais (normalmente títulos do Tesouro, títulos municipais, títulos corporativos de grau de investimento ou até CD's) em uma variedade de datas de vencimento. À medida que cada um dos títulos amadurece, o investidor “transfere” os lucros para um novo título na extremidade mais distante do período de tempo de maturidade da escada. Em um ambiente de taxa crescente, isso permite que um investidor reinvista uma parte de sua carteira a taxas mais altas.

Prós: Não requer qualquer tempo de mercado por parte do investidor. Permite que um investidor em um ambiente de taxa crescente reintroduza sistematicamente a taxas mais altas.

Contras: Requer um investimento relativamente grande para efetivamente diversificar uma carteira de títulos individuais. Além disso, comissões e spreads bid / ask podem impactar negativamente os retornos. Além disso, não elimina o risco da taxa de juros, e as taxas de reinvestimento podem ser menores.

Alternativa # 4: Taxa de juros coberta por fundos e ETFs.

Os fundos hedge de taxa de juros e os ETFs geralmente possuem uma carteira de títulos (tesouraria, grau de investimento corporativo, empresas de alto rendimento) e vendem contratos futuros de títulos do tesouro e / ou tesouraria para compensar o risco de preços de títulos potencialmente mais baixos. . A idéia básica é que o fundo ou o ETF ofereça um atrativo rendimento de dividendos, compensando pelo menos algum risco de queda se as taxas de juros aumentarem.

Os investidores precisam fazer alguma pesquisa antes de investir em valores mobiliários protegidos por taxas de juros. Como a maioria desses títulos é relativamente nova, não há histórico disponível para avaliar como eles podem funcionar em um ambiente de taxas de juros em alta. Outras considerações incluem o rendimento de dividendos, o prazo médio dos títulos mantidos na carteira (títulos de longo prazo renderão mais, mas também experimentarão mais volatilidade de preços do que títulos de prazo mais curto), e volume e liquidez adequados.

Também os fundos e ETFs que detêm títulos privados e hedge através da venda de futuros de títulos do tesouro podem perder valor se o spread entre os rendimentos das obrigações corporativas e os rendimentos das obrigações do tesouro aumentar. Nesse caso, a carteira de títulos corporativos pode subir menos (ou cair mais) em valor do que o hedge oferecido pela posição curta da tesouraria.

Prós: Pode permitir que um investidor continue a obter rendimentos mais altos enquanto potencialmente compensa alguns ou todos os riscos associados a taxas de juros mais altas.

Contras: histórico limitado, tão difícil de avaliar a eficácia do recurso de cobertura. Além disso, muitos fundos cobertos por taxas de juros não são fortemente negociados.

Alternativa # 5: Instrumentos de taxa variável.

Como o nome indica, um "instrumento de taxa variável" é um título que não oferece uma taxa fixa de retorno ou juros. A taxa de juros que ele pagará pode variar com o tempo. Em um ambiente de taxas de juros em declínio, isso pode ser negativo por razões óbvias. No entanto, em um ambiente estável e especialmente em um ambiente de taxa crescente, esses instrumentos podem oferecer aos investidores uma proteção embutida contra taxas de juros crescentes. Existem dois tipos principais de instrumentos de taxa variável, portanto, vamos analisá-los individualmente.

Um investidor que pondere títulos com taxa variável precisa primeiro determinar se sua prioridade é maior rendimento, maior estabilidade de preços ou uma combinação dos dois.

Categoria de taxa variável # 1: títulos de taxa flutuante de grau de investimento.

Estes instrumentos são emitidos por empresas com grau de investimento com classificação de crédito BBB - ou superior. Em vez de pagar uma taxa de juros fixa, os títulos de taxa flutuante oferecem pagamentos de juros que são redefinidos periodicamente, com taxas vinculadas a um índice de taxa de juros representativo. A taxa de juros paga sobre esses títulos pode subir acima ou abaixo da taxa de juros inicial declarada quando o título foi emitido. Como resultado, se as taxas de juros aumentarem, os títulos de taxa flutuante de grau de investimento verão o nível de juros que eles pagam subir assim que a próxima data de redefinição da taxa.

Prós: A capacidade de gerar renda mais alta à medida que as taxas aumentam e o fato de que elas não devem cair de preço se as taxas de juros aumentarem, muito ao contrário de muitos outros tipos de títulos.

Contras: O principal negativo associado a flutuadores com grau de investimento é que, quando emitidos, geralmente oferecem rendimentos atuais que são significativamente mais baixos do que um bônus prefixado típico com o mesmo prazo de vencimento oferecido pelo mesmo emissor. Além disso, as perspectivas de valorização a longo prazo são desconhecidas e podem ser limitadas.

Categoria de taxa variável # 2: títulos de empréstimos bancários.

Um empréstimo bancário é a forma mais comum de capital de empréstimo para um negócio. Fundos de empréstimos bancários ou ETFs possuem uma carteira de empréstimos bancários. A taxa de juros oferecida por um fundo de empréstimo bancário ou ETF é redefinida quando as taxas de juros de curto prazo sobem. No entanto, os empréstimos bancários possuem classificações de grau de sub-investimento e apresentam um risco de crédito significativamente maior do que os títulos de taxa flutuante de títulos corporativos com grau de investimento. Essa taxa geralmente é definida a cada 30, 60 ou 90 dias. A principal atração para os investidores é que os tomadores com ratings mais baixos pagam uma taxa de juros maior do que os devedores com grau de investimento, de modo que os fundos de empréstimos bancários e os ETFs normalmente oferecem um rendimento de dividendos maior. Muitos empréstimos bancários têm um "cupom de cupom", que é a menor taxa de cupom que eles pagam, independentemente de onde estão as taxas de juros de curto prazo. Hoje, a maioria dos pisos de cupom está acima dos benchmarks de curto prazo, o que significa que a maioria dos empréstimos bancários não será beneficiada até que as taxas de curto prazo subam acima do piso.

Prós: Pode aumentar em valor, apesar de um aumento nas taxas e pode gerar maior renda à medida que as taxas aumentam.

Contras: Os empréstimos bancários não são à prova de recessão e o risco de inadimplência é maior. Os fundos de empréstimos bancários e o ETF tendem a ser voláteis.

Alternativa # 6: Compre ETF ou fundos inversos.

Todos os títulos discutidos até agora servirão principalmente para reduzir o risco da carteira e / ou para gerar rendimentos mais altos ao longo do tempo em um ambiente de taxa de juros crescente. Esta categoria de segurança é projetada especificamente para aumentar o valor à medida que as taxas de juros aumentam e os preços dos títulos caem. Esta categoria é para os comerciantes que querem especular sobre um aumento nas taxas de juros e para os investidores que desejam especificamente proteger o risco de sua carteira, devido a um aumento nas taxas de juros.

Prós: Pode gerar lucros à medida que as taxas de juros de longo prazo aumentam.

Contras: Fundos inversos e ETFs tendem a ser voláteis e uma entrada mal cronometrada pode prejudicar o retorno geral do portfólio. Eles são projetados para investidores experientes que entendem dos riscos.

A má notícia é que o aumento e / ou altas taxas de juros podem criar risco para traders e investidores. A boa notícia é que, graças à variedade de instrumentos de negociação agora disponíveis, você não precisa apenas "sentar e aceitar" agora que as taxas de juros começaram a subir. As chaves para se proteger contra as taxas crescentes são:

Avalie quanto um aumento nas taxas pode afetar seu portfólio atual. Decida se você deseja reduzir o risco da taxa de juros, eliminar o risco da taxa de juros ou lucrar com as taxas crescentes. Escolha o instrumento ou instrumentos que melhor atinjam seus próprios objetivos de cobertura.

Estratégias para investir em títulos individuais.

Usar determinadas estratégias pode ajudá-lo a atingir suas metas de investimento, fornecer um fluxo de receita e minimizar os riscos.

PONTOS A SABER.

Escadas, barras e trocas são algumas das estratégias de negociação que você pode usar para comprar e vender títulos. Os títulos que podem ser chamados podem ser resgatados pelo emissor antes da data de vencimento, expondo você ao risco de taxa de juros.

Subindo a escada, exercitando com halteres e muito mais.

Investir em títulos envolve mais do que apenas encontrar a segurança com o maior rendimento. Entre outras coisas, existem estratégias que minimizam o risco, aumentam a liquidez e oferecem diversificação.

Aqui está uma lista das estratégias comumente usadas, como elas funcionam e suas vantagens e desvantagens.

Escada de ligação.

Uma escada de títulos contém títulos de quantidades relativamente iguais com vencimentos escalonados. Ele permite que você invista em intervalos regulares, minimizando a taxa de juros e o risco de reinvestimento.

Como funciona.

Quando você considera construir uma escada de ligação, imagine uma escada real.

Cada degrau da escada representa um vínculo. Como cada ligação amadurece, você pode reinvestir o principal a taxas de juros atuais.

Digamos que sua escada tenha laços que amadurecem em 2, 4, 6, 8 e 10 anos. Quando o primeiro vínculo amadurece em 2 anos, você reinvestirá o dinheiro em um vínculo com um vencimento de 10 anos, mantendo a escada que você construiu.

As vantagens.

Leva a adivinhação de oscilações nas taxas de juros. Oferece um fluxo de receita de juros consistente. Fornece rotatividade constante e a oportunidade de investir novamente. Oferece diversificação de vencimentos e retornos. Pode potencialmente reduzir as despesas.

As desvantagens.

É uma estratégia conservadora que não maximiza seus retornos. Pode não ser a melhor estratégia para alguém com pequenas quantias de dinheiro investir (geralmente abaixo de US $ 50.000 por edição, considerando as despesas). Pode levar os títulos a serem chamados se os vencimentos forem maiores que 10 anos. (Entenda os recursos de chamada de qualquer segurança de renda fixa que você comprar.)

Uma barra é uma carteira de títulos cujos ativos são, em sua maioria, títulos de curto e longo prazo, com poucos, se houver, títulos de prazo intermediário.

Como funciona.

Desta vez, imagine uma barra. Suas pesadas concentrações de investimentos abrangem as extremidades da barra, com menores quantidades, se houver, no meio.

Como essa estratégia inclui muitos títulos de curto prazo, você precisará continuamente negociar títulos de vencimento para novos títulos.

As vantagens.

Captura altos rendimentos de vencimentos mais longos e usa vencimentos mais baixos para ajudar a minimizar o risco da taxa de juros. Oferece diversificação. Fornece flexibilidade e flexibilidade para lidar com emergências.

As desvantagens.

Tende a reduzir a estratégia de meio-termo, minimizando a exposição a títulos de prazo intermediário. Requer monitoramento consistente de investimentos de curto prazo para substituir aqueles que estão vencendo. É vulnerável à perda de principal nos investimentos de longo prazo quando as taxas de juros aumentam.

Um swap de títulos está simplesmente vendendo um título e imediatamente usando os recursos para comprar outro.

Como funciona.

Você decide vender um título com prejuízo e usar os recursos para comprar um título com melhor desempenho. Você pode cancelar as perdas na venda, mas potencialmente obter um retorno melhor na compra.

As vantagens.

Pode reduzir sua responsabilidade fiscal. Pode obter uma taxa de retorno mais alta. Oferece diversificação de portfólio. Permite que você atue antecipadamente às mudanças na taxa de juros. Pode melhorar a qualidade de crédito do seu portfólio.

As desvantagens.

Seu swap poderia criar uma "venda de lavagem" se você não for cuidadoso. Ou seja, o IRS não reconhecerá qualquer perda fiscal gerada se você vender e recomprar o mesmo ou um investimento substancialmente idêntico dentro de 30 dias antes ou depois da data de negociação ou liquidação.

Você precisará entender as diferenças no tratamento tributário de ganhos e perdas de capital de curto prazo e ganhos e perdas de capital de longo prazo. Essas diferenças podem afetar a forma como você aplica as perdas e sua alíquota de imposto sobre os lucros.

Bom saber!

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Seu vínculo foi chamado. O que agora?

Se você investiu em um vínculo com uma alta taxa de juros & # 8212; e um "recurso de chamada" & # 8212; você pode não apreciar essa taxa até que o vínculo amadurece. Isso porque o emissor do título pode optar por pagar seu principal antes da data de vencimento declarada.

O risco de obrigações exigíveis.

O que é bom para você não é necessariamente bom para o emissor de títulos.

Quando as taxas de juros caem, o emissor provavelmente vai querer refinanciar a dívida a uma taxa menor e chamar o título.

Enquanto isso, você está muito feliz com a taxa mais alta que as obrigações exigíveis costumam pagar. Agora você tem que reinvestir o dinheiro em um ambiente de taxa de juros que não paga tanto.

Como proteger seu investimento

Proteger seu investimento começa antes de comprar um título:

Saiba se o seu vínculo é passível de cobrança. Descubra se ele possui proteção de chamada - um período durante o qual o título não pode ser chamado, garantindo que você receba a taxa de juros por pelo menos esse período, independentemente do que está acontecendo nos mercados. Tente encontrar títulos que não possam ser chamados e compare seus rendimentos com títulos que podem ser chamados.

Se você tiver um título que possa ser chamado, mantenha-se em dia com as taxas de juros e planeje investir os recursos se o título for chamado.

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CONTEÚDO DE REFERÊNCIA.

Um empréstimo feito a uma corporação ou governo em troca de pagamentos de juros regulares. O emissor do título concorda em devolver o empréstimo até uma data específica. As obrigações podem ser negociadas no mercado secundário.

O retorno de rendimento de um investimento normalmente expresso como uma porcentagem do custo do investimento, valor de mercado atual ou valor de face.

Geralmente se refere ao risco de investimento, que é uma medida da probabilidade de perder dinheiro em um investimento. No entanto, existem outros tipos de risco quando se trata de investir.

Uma medida da rapidez e facilidade com que um investimento pode ser vendido a um preço justo e convertido em dinheiro.

Diversificação.

A estratégia de investir em várias classes de ativos e entre muitos títulos em uma tentativa de reduzir o risco geral de investimento.

O período de tempo entre a data de emissão de um título e quando o seu valor de face será reembolsado.

Risco da taxa de juros.

A possibilidade de que um título caia em valor devido a um aumento nas taxas de juros.

Risco de reinvestimento

A possibilidade de que os dividendos ou juros reinvestidos de um determinado investimento ganhem menos do que o investimento original devido a taxas de queda.

A quantidade de dinheiro originalmente colocada em um investimento.

Juros / taxa de juros.

Renda que você pode receber investindo em títulos ou investimentos em dinheiro. A taxa de juros do investimento é especificada quando é emitida.

O lucro que você recebe de investir dinheiro. Com o tempo, esse lucro é baseado principalmente na quantidade de risco associado ao investimento. Assim, por exemplo, investimentos menos arriscados, como CDs (certificados de depósito) ou contas de poupança, geralmente geram uma baixa taxa de retorno, e investimentos de alto risco, como ações, geralmente obtêm uma taxa de retorno mais alta.

Segurança que pode ser chamada.

Um título que permite ao emissor recomprar ou resgatá-lo antes de sua data de vencimento.

Vínculo de curto prazo.

Uma ligação com um prazo inferior a 1 ano.

Vínculo de longo prazo.

Um vínculo com maturidade que varia de 10 a 30 anos.

Vínculo de prazo intermediário.

Uma ligação com um prazo de 1 a 10 anos.

Qualidade de crédito.

Uma medida da capacidade de um emissor de títulos de pagar juros e principal em tempo hábil.

Data de negociação.

A data real em que as ações são compradas ou vendidas.

Data de liquidação.

A data em que um corretor deve receber dinheiro ou valores mobiliários para satisfazer os termos de uma transação de segurança.

Ganho / perda de capital.

A diferença entre o preço de venda de um ativo (como um fundo mútuo, ação ou título) e o custo original do ativo. Um ganho / perda de capital é "não realizado" até que o investimento seja vendido, quando se torna um ganho / perda realizado. Os ganhos realizados são tributáveis ​​e podem ser considerados de curto prazo (se o investimento foi detido um ano ou menos) ou a longo prazo (se o investimento foi detido por mais de um ano).

Os investimentos em títulos estão sujeitos ao risco da taxa de juros, que é a possibilidade de que os preços dos títulos em geral caiam devido ao aumento das taxas de juros; risco de crédito, que é a chance de um emissor de títulos deixar de pagar juros e principal de maneira tempestiva ou que percepções negativas da capacidade do emissor de fazer tais pagamentos causarão queda no preço desse título; e o risco de inflação, que é a possibilidade de que o aumento do custo de vida reduza ou elimine os retornos de um determinado investimento.

Todo o investimento está sujeito a risco, incluindo a possível perda do dinheiro investido.

Como entender e negociar o mercado de títulos.

Embora o mercado de ações seja o primeiro em que muitas pessoas pensam investir, os mercados de títulos do Tesouro dos EUA têm, indiscutivelmente, o maior impacto sobre a economia e são observados em todo o mundo. Infelizmente, só porque eles são influentes, não os torna mais fáceis de entender, e eles podem ser francamente desconcertantes para os não iniciados.

No nível mais básico, um vínculo é um empréstimo. Assim como as pessoas obtêm um empréstimo do banco, os governos e as empresas tomam dinheiro emprestado dos cidadãos na forma de títulos. Um título realmente nada mais é do que um empréstimo emitido por você, o investidor, para o governo ou empresa, o emissor.

Para o privilégio de usar seu dinheiro, o emissor do título paga algo extra na forma de pagamentos de juros que são feitos em uma taxa e cronograma predeterminados. A taxa de juros geralmente é chamada de cupom e a data em que o emissor deve pagar o valor emprestado, ou valor de face, é chamada de data de vencimento.

Uma ruga na equação, entretanto, é que nem toda dívida é criada igual a alguns emissores, sendo mais provável que ela não cumpra suas obrigações. Como tal, as agências de notação de crédito avaliam as empresas e os governos para lhes dar uma nota sobre a probabilidade de pagarem a dívida (ver & quot; Bom, melhor, melhor & quot;).

Benji Baily e Delmar King, gestores de investimentos de renda fixa da Everence Financial, dizem que os ratings geralmente podem ser classificados como grau de investimento ou lixo. "Qualquer coisa que seja considerada um grau de investimento, você teria uma probabilidade razoavelmente alta de obter seu dinheiro de volta no vencimento" & nbsp; & quot; King diz. & quot; Claro, quanto mais baixo você desce do espectro de crédito, mais risco existe de inadimplência e a possibilidade de que você possa ter perdas. Portanto, quanto menor o grau de segurança que você tem, maior será a remuneração do rendimento que você deve ter para assumir esse risco padrão. & Quot;

Então, se você comprou um título do Tesouro dos EUA de 30 anos (atualmente AA + da S & P e AAA da Moody & Fitch) por US $ 100.000 com uma taxa de cupom de 6%, então você poderia esperar receber US $ 6.000 por ano pelo período de duração do título e, em seguida, receber o valor nominal de US $ 100.000 de volta. Pelo menos, é como um título funcionaria se você o mantivesse até o vencimento.

Em vez de manter um vínculo até o vencimento, eles também podem ser negociados. Mas, como um título é negociado, as taxas de juros podem mudar, então o valor total do título pode mudar. & quot; Se você comprou um título que tem um cupom de 10% e o restante do mercado está bem com um cupom de 1%, então alguém vai adorar ter esse cupom de 10% até o vencimento, & quot; Baily diz. & quot; Por outro lado, se você tem um título de 1% e todo mundo está esperando que o mercado em geral estará em 10%, então você precisará pagar muito dinheiro a alguém para obter esse bônus de 1% ao invés de comprar uma nova ligação de 10%.

Como as taxas de cupom geralmente são fixas, para ajustar as expectativas futuras, o preço do título ou da nota deve subir ou descer. Se os rendimentos, os juros ou os dividendos recebidos em um título subir, o preço cairá para acomodar esse rendimento mais alto; Se os rendimentos caírem, o preço tem que subir.